MADRID.- El jeque catarí Hamad Al Thani, tercer accionista de El Corte Inglés
con un 10,3% del capital, quiere agrupar en una socimi el patrimonio
inmobiliario del grupo para sacarlo a bolsa. Según han confirmado a elEconomista
fuentes próximas al inversor, el objetivo sería que El Corte Inglés
mantuviera una participación del 51% de la sociedad, a la que alquilaría
después los activos, y colocara en el mercado el 49% restante.
Al
Thani planteó ya esta posibilidad al anterior presidente del grupo,
Dimas Gimeno, aunque el proyecto no salió adelante, y quiere que se
vuelva ahora a estudiar.
Desde El Corte Inglés aseguran, sin embargo, que no ha habido una
petición al consejo de administración ni al actual presidente, Jesús
Nuño de la Rosa, en este sentido.
De acuerdo con el último informe realizado por Tinsa, la cartera
inmobiliaria de El Corte Inglés está valorada en 17.144 millones de
euros.
Los grandes centros e hipermercados tienen un valor, en concreto,
de 14.964 millones; los almacenes, oficinas y edificios de uso mixto
alcanzan 1.132 millones y los establecimientos a pie de calle, algunos
en las principales arterias comerciales, los 1.051 millones.
El 32% del
valor de los activos está localizado en Madrid y otro el 10% en
Barcelona. Málaga y Valencia representan el 6%; Sevilla, el 4%; y el
resto de provincias el 42%. Ahora bien, si El Corte Inglés se decidiera a
sacar una socimi al mercado, su valoración podría llegar a ser la mitad de lo que valen, según Tinsa, sus activos, unos 8.200 millones de euros.
Al
Thani, que llegó al gigante español de la distribución en 2015 mediante
la concesión de un préstamo participativo a la compañía de 1.000
millones de euros, capitalizó la deuda el pasado verano.
En el contrato
firmado para su entrada en la compañía, figuraba que podía exigir al
grupo una salida a bolsa, aunque en última instancia ésta tendría que
ser aprobada por el consejo de administración y eso es algo que en este
momento la actual dirección de El Corte Inglés no contempla.
Otra cosa
distinta podría ser la socimi con los activos inmobiliarios, una
alternativa que Al Thani, que había planteado ya esta posibilidad al
poco tiempo de entrar en el grupo, confía ahora en que sea estudiada.
De
forma paralela, el grupo trabaja en el diseño de un plan de
desinversión de 130 activos inmobiliarios, para el que ha contratado a
PwC.
Según explican fuentes del sector, dentro del plan de dar salida a
esta cartera de inmuebles, por la que espera ingresar 2.000 millones, se podrían encontrar una serie de centros comerciales actualmente ocupados por El Corte Inglés.
Estos últimos activos podrían dejar de ser puntos de venta
estratégicos para la compañía, y precisamente por esa razón no entrarían
a formar parte de la socimi, en la que inyectarían inmuebles con
contratos de alquiler a muy largo plazo, en los que la compañía seguiría
como inquilino estable.
El grupo tiene en marcha la desinversión de una cartera logística en
Madrid bautizada como Proyecto Batman, por la que podría percibir unos
200 millones de euros, para lo que está negociando, entre otros, con
KKR. A lo largo de este mes la compañía recibirá las ofertas vinculantes
por este paquete de inmuebles.
Si finalmente Nuño de la Rosa accede a las peticiones del principal
accionista y lanza una socimi enfocada en el mercado del retail, este
nuevo vehículo entrará a competir en el mercado con otras grandes
sociedades ya consolidadas como Merlin Properties o Lar España Real
Estate, especializada en centros comerciales y parques de medianas.
La
última valoración de los activos de El Corte Inglés realizada por Tinsa
estima que alcanzaba, a cierre de 2017, unos 17.140 millones de euros a
precios de mercado.
Ahora bien, si la compañía pretende llevar una
socimi con sus inmuebles a la bolsa española deberá asumir un importante descuento
sobre el valor bruto de los activos (GAV, en sus siglas en inglés). El
Corte Inglés siempre ha defendido una valoración superior en su (ahora
descartada) salida a bolsa, precisamente basándose en la alta tasación
que tienen sus inmuebles.
Sin embargo, por comparables, el valor de la socimi de El Corte
Inglés en bolsa superaría, ligeramente, los 8.200 millones de euros.
Merlin Properties, Colonial y Lar España -especializada en centros
comerciales- cotizan con un descuento medio del 52% sobre el valor bruto
de sus activos, teniendo en cuenta que, además, estos inmuebles cuentan
con un mayor atractivo que los de la firma que preside De la Rosa por
sus características.
Los inversores podrían exigir un descuento
adicional en caso de que se produzca una colocación ante un crecimiento
de rentas inferior al sector -ya que es El Corte Inglés el que se
alquila a sí misma- y porque se encuentra en un sector donde la
irrupción de Amazon está presionando las rentas de los alquileres a la
baja.
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