MADRID.- Una teórica fusión entre Bankia y Sabadell
costaría unos 700 millones de euros a las arcas públicas, por lo que,
"a los precios de hoy, estaría lejos de ser convincente" para el Fondo
de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB), según un análisis de Bank
of America (BofA).
A los precios actuales del mercado, BofA estima que Bankia
necesitaría aumentar su capital en 7.900 millones de euros para absorber
a Sabadell. De estos, 2.400 millones de euros corresponderían a fresh
equity y 5.500 millones de euros se asignarían a los accionistas de
Sabadell, con un ratio de 0,56 acciones de Bankia por cada acción de la
entidad catalana.
Para mantener el statu quo, con un 49% de Bankia y un 51% de
Sabadell, el Fondo de Reestructuración Ordenada Bancaria (FROB)
dependiente del Gobierno español, necesitaría suscribir el 30% del
capital de 2.400 millones de euros, es decir, 700 millones de euros de
dinero de los contribuyentes.
"Los impactos financieros que
estimamos sugieren que fusionar Bankia y Sabadell a los precios de hoy
estaría lejos de ser convincente para el FROB basado en los supuestos
anteriores".
"Los impactos financieros que estimamos sugieren que fusionar
Bankia y Sabadell a los precios de hoy estaría lejos de ser convincente
para el FROB basado en los supuestos anteriores", señala el informe.
A
pesar del extenso análisis teórico hecho público este viernes sobre esta
hipotética fusión, la entidad americana ha aclarado que "no está
considerando si es probable que se produzca un acuerdo de este tipo".
En dicha operación, los costes de la reestructuración serían
equivalentes al 230% de las sinergias de costes. Asimismo, conllevaría
un desgaste del 10% en los ingresos de Sabadell -excluyendo a TSB- en un
periodo de dos años.
La teórica adquisición del banco Sabadell por
parte de Bankia, conllevaría un incremento del 2% a las ganancias por
acción de Sabadell y un recorte de más del 30% en el valor liquidativo
neto esperado de Bankia para 2022.
Para que esta transacción fuera neutral para el valor liquidativo de
Bankia sería necesario que el banco no pagara más de 0,3 euros por cada
acción de Sabadell, es decir, un descuento del 70% respecto a los
precios de mercado actuales.
La combinación de Bankia y Sabadell permitiría cerrar más de 600
oficinas bancarias de ambas entidades, dado el porcentaje del
solapamiento del 15% en las más de 4.000 oficinas que ambas entidades
suman en España, según este análisis.
En concreto, Sabadell y Bankia sumaban 4.126 oficinas en España,
una cuota del 17% del mercado, a cierre del tercer trimestre de 2019. En
una supuesta fusión, el análisis de BofA --que supone el cierre de la
menor oficina en los lugares que coincidan dos-- prevé el cierre del 15%
de las sucursales, es decir, de 619 oficinas.
Cinco provincias representan el 55% de la red de oficinas, siendo
Madrid la más grande, con un 20% del total de sucursales y una
participación de mercado del 17%. Le siguen Barcelona (13% de las
sucursales), Valencia (8%), Alicante (7%) y Murcia (7%).
Paralelamente, Bank of America ha rebajado su precio objetivo de las
acciones de Bankia de 1,9 euros a 1,5 euros, es decir, un recorte del
21%, e insiste en su recomendación de 'infraponderar' el peso de estas
acciones.
La entidad ha destacado la caída de los préstamos "sin espacio
para el optimismo" en España, toda vez que ha reconocido el buen
desempeño de la gestora Bankia AM en 2019, y ha pronosticado que
"continúe el buen impulso" para el grupo.
No obstante, ha apuntado que una caída de los ingresos netos por
intereses de un 1% forzaría al banco a aumentar los ingresos de los
seguros y la gestión activos en un 6% o a cobrar un 25% más por las
cuentas corrientes para mantener sus ingresos planos, lo que "podría
resultar un desafío en un mercado extremadamente competitivo".
